外币互换_Foreign Currency Swap

外币互换是什么？

外币互换是两个外国实体之间的协议，旨在交换一方所借款项的利息支付与另一方所借款项的利息支付。

外币互换也可以涉及本金的交换，这部分资金将在协议结束时再次交换。通常，互换涉及名义本金，仅用于计算利息，而实际上并不进行交换。

主要要点

• 外币互换是两个实体就其各自的贷款在不同货币中交换利息支付的一种协议。
• 该协议也可以涉及交换贷款的本金金额。
• 主要有两种类型的互换：固定对固定利率互换和固定对浮动利率互换。
• 外币互换可以帮助企业以低于当地金融机构提供的利率借款。
• 它们也可用于对冲（或保护）现有投资在汇率波动风险下的价值。

理解外币互换

进行货币互换的一个目的是以比直接在外国市场借款更有利的利率获取外币贷款。

在2008年的金融危机期间，美联储允许若干面临流动性问题的发展中国家选择进行货币互换以进行借款。[1]

通过投资银行公司所安排的交易，世界银行在1981年与IBM进行了首个货币互换。IBM向世界银行交换德国马克和瑞士法郎，以换取美元。[2]

外币互换可以安排长达10年的贷款。货币互换与利率互换的不同之处在于，它们也可以涉及本金的交换。

在外币互换中，协议的每一方在协议持续期间都支付对方贷款本金的利息。一旦互换结束，如果本金已被交换，则按照约定的汇率（以避免交易风险）或即期汇率再次进行交换。

货币互换与伦敦银行间拆借利率（LIBOR）相关。LIBOR是国际银行相互借款时使用的平均利率，曾被用作其他国际借款人的基准。

然而，2023年，担保隔夜融资利率（SOFR）将正式取代LIBOR作为基准。实际上，截至2021年底，已经没有新的美元交易使用LIBOR（尽管它将继续为现有协议报价）。[3]

互换的类型

货币互换主要有两种类型。固定对固定利率货币互换涉及在一种货币中交换固定利息支付与另一种货币中的固定利息支付。

在固定对浮动利率互换中，固定利息支付将与另一种货币的浮动利息支付进行交换。这种类型的互换不涉及基础贷款的本金交换。

注意： 外币互换是一种将资本输送到需要之处的方式，以促进经济活动的繁荣。这些互换为政府和企业提供了潜在低成本借贷的机会，同时也帮助他们保护投资免受汇率风险影响。

使用货币互换的原因

采用货币互换的常见原因是为了确保更便宜的债务。例如，假设欧洲公司A从美国公司B借入1.2亿美元。同时，美国公司A从欧洲公司A借入1亿欧元。

两者之间的交换基于1.2美元的即期汇率，以LIBOR为基准。这两家公司达成交易，因为这使它们能够以有利的汇率借入各自的货币。

如果货币互换交易涉及本金的交换，该本金将在协议到期时再次交换。

此外，一些机构利用货币互换来减少对预期汇率波动的暴露。例如，当公司进行国际业务时，会面临汇率风险。

因此，采取在货币中基本上逆向同时进行的对冲可能是明智的。美国公司A和瑞士公司B可以通过货币互换在其各自货币（瑞士法郎和美元）中建立头寸以进行对冲。

然后，当对冲不再需要时，它们可以在稍后解除互换。如果由于汇率波动对其业务活动造成损失，互换所带来的利润可以抵消这种损失。

为什么公司进行外币互换？

外币互换有两个基本目的。它们为公司提供了以比从本地银行获得更便宜的外币贷款的渠道。同时，它们也为公司提供了一种对冲（或保护）因外汇波动而面临的风险的方法。

不同类型的外币互换是什么？

外币互换可以涉及对货币上固定利率利息支付的交换。或者，协议的一方可以将固定利率利息支付与另一方的浮动利率利息支付进行交换。互换协议还可以涉及双方浮动利率利息支付的交换。

首个外币互换是什么时候发生的？

首个外币互换据称发生在1981年，参与方是世界银行与IBM公司。

参考文献

[1] Federal Reserve System. "Credit and Liquidity Programs and the Balance Sheet."

[2] The World Bank. "70 Years Connecting Capital Markets to Development," Chapter 4.

[3] The Federal Reserve System. "Goodbye to All That: The End of LIBOR."